一、行業相關概述
根據觀研報告網發布的《中國維生素行業現狀深度研究與發展前景預測報告（2024-2031年）》顯示，維生素是人和動物為維持正常的生理功能而必須從食物中獲得的一類微量有機物質，在人體生長、代謝、發育過程中發揮著重要的作用。
維生素主要分為水溶性維生素和脂溶性維生素兩種。其中“脂溶性維生素”包括維生素A、維生素D、維生素E、維生素K，可隨脂肪被人體吸收并在體內儲積?！八苄跃S生素”包括維生素B1、維生素B2、維生素B6、維生素B12、維生素C、泛酸、葉酸、煙酸和生物素，這類維生素吸收后體內貯存很少，過量的會從尿中排出。
資料來源：觀研天下整理
從產業鏈來看，維生素上游主要為生產維生素的原材料，包括石油化工原料及玉米、大豆等農作物；中游主要將中間體生產為維生素；下游則主要是飼料、醫藥化妝品及食品飲料等應用領域。
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二、行業發展現狀
1、市場規模
近年隨著居民營養意識的提高，我國維生素產業市場規模整體呈上升趨勢。數據顯示，2022年我國維生素行業市場規模約為39.2億美元，同比增長4.3%，在2019-2022年期間復合增長率為4.24%。
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目前維生素B、維生素E、維生素C和維生素A是市場上主流產品。其中維生素B是我國維生素產量最大的品類，其在2022年市場上占比33%；其次為維生素E、維生素C、維生素A，占比分別為30%、21%、13%。
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2、行業產量情況
近年隨著維生素產業不斷向中國轉移，中國企業已在多個維生素細分市場取得了國際競爭優勢。到目前我國已成為世界維生素生產中心，是少數能生產全部維生素種類的國家之一，約有70%以上維生素產自我國。數據顯示，2023年我國維生素產量為43.4萬噸，同比增長4.0%，占全球產量的84.4%。
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但進入2024年，各大維生素生產商因各種原因相繼停產，行業的產能受到影響。例如2024年1月，金達威子公司因突發事故停業整頓，4月才復工復產。巴斯夫德國工廠從3月底開始檢修兩個月，導致維生素供應緊張，價格上漲；7月巴斯夫（BASF）最大一體化生產基地發生爆炸，作為全球重要的維生素提供商，這一事件直接影響了維生素的市場供應。帝斯曼在芬蘭、美國和意大利的工廠從5月下旬開始停產檢修進一步加劇了市場供應緊張。新和成山東的維生素E工廠也計劃于7月初到9月初檢修。
尤其是維生素D3產能收縮更為明顯。有相關資料顯示，山東新和成和帝斯曼在芬蘭、美國、意大利的工廠陸續停產檢修，導致市場供應減少。此外，根據2020年發布的新國標，維生素D3的起始原料必須是羊毛脂膽固醇，限制了腦干膽固醇的使用，羊毛脂膽固醇成為生產維生素D3的唯一合法來源原料。此前個別小企業會使用腦干膽固醇作原料。原料的使用受限也在一定程度上推升了維生素D3的價格漲幅。而由于供給收縮，自2024年年初以來，各類維生素市場價格出現上漲。
3、行業價格情況
自2024年年初以來維生素行業迎來了價格觸底反彈，市場迎來一波漲價潮，且短期內預計將繼續趨高運行。有市場數據表明，各類維生素的價格都出現了上漲，維生素E的價格從年初上漲了約 50%，維生素B1從195元上漲了40%，維生素B2上漲了15%，維生素B6上漲了5%，維生素D3漲幅最大，價格由年初的50元/千克，漲至最新的230元/千克，價格翻了3倍多。
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截至2024年7月31日，目前市場參考成交價上漲至120元/公斤~130元/公斤，部分報價上調至140元/公斤~150元/公斤。其中維生素A（VA）均價125元/千克，單日漲幅達到27.55%；維生素E（VE）均價108元/千克，單日漲幅13.09%；另外維生素D3繼續漲價，最新價格達到230元/千克，單日漲幅4.55%；維生素C（VC）單日漲幅3.77%。
根據市場分析，本輪漲價的主要原因是供給端收縮。尤其是巴斯夫路德維希港工廠爆炸事件是引發此次維生素價格上漲的直接導火索。作為全球主要的VA、VE生產基地，該工廠VA產能占全球約27%，VE產能占全球約17%，檸檬醛產能占全球約66%。這次事故無疑對全球維生素供應鏈造成了巨大沖擊。歷史數據顯示，巴斯夫工廠爆炸曾導致維生素價格劇烈波動，例如曾有一次VA價格飆升至1425元/千克的情況。此次事件再次引發了市場對供給端收縮的擔憂，推動維生素價格大幅上漲。
除了供給端突發事件外，維生素價格上漲還有更深層次的原因，包括產品價格超跌后的反彈、行業低庫存、企業停產檢修以及高成本等多種因素?？傮w來說，維生素市場的反彈并非偶然，而是多重因素共同作用的結果。
預計在國內維生素生產企業中，新和成、浙江醫藥、安迪蘇、天新藥業這些企業都會受益于維生素價格的上漲。新和成、浙江醫藥、安迪蘇以及金達威是維生素A產品的產能集中提供商；而新和成、浙江醫藥則是維生素E的主要供應者；維生素B1和維生素B6的龍頭是天新藥業。
雖然短期內市場預計將繼續趨高運行，但長期來看，維生素價格的持續上漲還需要更多因素支撐。而從目前來看，市場分析認為，維生素漲價不具備持續性。一是雖然維生素的價格近期雖然有所上漲，但仍處于近十年來的底部區域。而在下游需求低迷、行業產能高企的背景下，維生素的價格不具備持續上漲的基礎。二是行業內的參與者也對維生素的價格走勢并不看好。例如2024年2月15日，帝斯曼公告稱，全球維生素長期低迷，動物市場維生素價格面臨前所未有的壓力，公司擬剝離動物營養與保健業務。此前帝斯曼已于2023年6月宣布關閉上海維生素B6工廠。
四、行業下游應用市場情況
維生素的下游需求主要為飼料、醫藥及食品飲料等行業。這些行業對維生素的需求量和需求結構直接影響維生素行業的市場規模和發展方向。目前在維生素的下游需求中，飼料行業需求占比最大，達到48%；其次為醫藥化妝品及食品飲料，占比分別為30%和22%。分品種看，多數細分品種下游應用中飼料占比大于50%，其中維生素D3、維生素A及維生素B7飼料應用占比最大，超過80%；而維生素C用于飼料的占比非常小，主要應用于食品飲料行業。
數據來源：公開資料整理，觀研天下整理
1、飼料領域
在飼料領域，維生素具有重要的作用。以豬為例，在飼料中添加維生素，可以對豬的繁殖性能以及肉品質起到明顯的改善作用。
近年來伴隨著人們生活質量的持續提高，人們對蛋白質、肉制品的需求也在持續增長，食品加工和動物養殖的工業化水平也飛速提高，因此維生素在食品、飼料等領域得到了越來越多的應用，以滿足人和動物的健康成長。
近年來隨著人們生活水平的提高和畜牧行業不斷發展，我國飼料行業的持續穩定發展，從而推動著我國維生素總體需求穩中有增。數據顯示，2023 年我國飼料工業總產值 14018.3 億元，比上年增長 6.5%；工業飼料總產量 32162.7 萬噸，比上年增長 6.6%。
數據來源：中國飼料工業協會，觀研天下整理
數據來源：中國飼料工業協會，觀研天下整理
目前豬和肉禽是飼料維生素消耗的主要領域。有相關資料顯示，2022年飼料領域消費的維生素中，豬、蛋禽、肉禽、水產、反芻占比分別為43%、12%、26%、15%、4%?？梢娯i和肉禽是飼料維生素消耗的主要領域，兩者合計占比達69%。
數據來源：中國飼料工業協會，觀研天下整理
但注意的是，最近兩年豬和肉禽飼料產量有所增長，但飼料添加劑維生素量卻在下滑。據中國飼料工業協會的數據，2023年我國豬飼料產量約為14050萬噸，較上年同比增長3.3%；肉禽飼料產量達到了14975.2萬噸，?增長率為10.1%。二者相加，飼用維生素消耗占比近7成的豬和肉禽飼料產量近2年持續增長，但維生素產量卻有所下滑。2022年、2023年維生素產量分別下滑至150萬噸、145萬噸。對此分析認為，對于飼料總產量增長，但維生素產量下滑的原因，主要是維生素添加比例下滑所致。
2、醫藥領域
在醫藥領域，維生素類藥物是指主要用于防治各種維生素缺乏癥及作為某些疾病的輔助治療。例如維生素C作為抗氧化劑，有助于中和自由基，減緩氧化損傷，降低血壓和膽固醇水平，在預防和治療如心血管疾病和癌癥等方面具有潛在作用。但大劑量濫用維生素也可引起毒性反應。
?醫藥制造業作為國民經濟的重要組成部分，?其穩定增長對于保障人民健康、?促進社會經濟發展具有重要意義?！笆濉币詠?，由于經濟發展和醫療體制改革促使需求不斷釋放，我國醫藥工業總產值保持高速增長，到目前我國已經成為全球最大的新興醫藥市場。
進入2023年，受集采降價影響、醫?？刭M力度加大、新藥研發力度加大、疫情相關用品需求下降、行業內部調整等因素影響，我國醫藥制造企業復蘇進程減緩，營業收入和利潤總額均同比下降。數據顯示，2023年國內醫藥制造業實現營業收入25205.7億元，同比減少13.4%，實現利潤總額3473億元，同比減少19%。
數據來源：觀研天下整理
雖然從上述圖表來看，近兩年我國年醫藥行業整體經營業績出現下滑。但醫藥制造行業與生命健康息息相關，其下游需求主要與人口數量、老齡化程度及疾病演變等因素相關。近年來，全國居民人均可支配收入已由2018年的28228元增長至2023年的39218元，消費升級加速；與此同時，截至2023年底，中國65周歲以上人口已達21676萬人，較2022年底增加了698萬，人口老齡化趨勢明顯。整體看，我國醫藥消費的基本盤仍然穩健。
與此同時，隨著醫療體制改革的持續推進，社會保障體系和醫療衛生體系框架建設基本完成，政府投資建設重點從大中型醫院向社區醫院、鄉村醫院轉變，國家對衛生支出的比重繼續攀升，改革紅利為醫藥市場提供了新的增長空間。
3、食品領域
在食品領域，作為食品添加劑應用到該領域，并主要體現在以下幾個方面：一是防止食品氧化；二是提高食品質量；三是增加食品營養；四是加速色澤的形成。
?此外?維生素在食品領域的應用還包括作為營養強化劑，?如維生素A和D是較常用的兩種食品營養強化劑，?以及維生素E營養強化的應用研究也有很多報道。維生素在食品中的應用不僅提高了食品的質量和營養價值，?還滿足了人們對健康飲食的需求。?
目前在我國，食品工業已成為國民經濟第一大支柱產業，并且正迎來以‘大規模、大業態、大市場、大安全、大品牌、大科技’為特征的‘大食品’時代。數據顯示，2023年我國食品工業完成工業增加值占全國工業增加值的比重為5.9%。4萬家規模以上食品工業企業實現營業收入9.0萬億元，同比增長2.5%；實現利潤總額6,168.0億元，比上年增長2.3%。
雖然我國食品添加劑行業起步較晚，但得益于食品加工業和連鎖快消餐飲行業不斷發展和升級，行業發展十分迅速，目前已成為食品工業中最活躍、發展最快的行業之一。自改革開放以來，伴隨著我國經濟發展水平和國民生活水平的快速提高，我國食品添加劑的需求和供給實現雙向增長，市場規模不斷擴大。且由于食品工業的快速發展，食品添加劑已經成為食品工業技術進步和科技創新的重要推動力。數據顯示，2021年我國食品添加劑主要品種銷售額達1341億元，同比增長4.8%。到2022年我國食品添加劑主要品種銷售額達到1441億元。
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